2025年3月10日，纸白银市场延续了开年以来的震荡走势，多空双方在每盎司25美元关键位展开激烈争夺。受美联储降息预期减弱与全球工业需求回暖的双重影响，白银价格单日出现0.8%的宽幅波动，投资市场呈现"买预期卖事实"的典型特征。本文将从基本面与技术面双维度，为您深度解析当前银市的关键矛盾点。
美联储政策转向为何未能提振银价
在3月8日非农数据超预期后，市场对美联储6月降息概率已从72%骤降至45%。按理说货币政策收紧预期应当打压白银，但令人意外的是COMEX白银库存却连续三周下降，暗示实体需求正在托底。这种看似矛盾的行情背后，其实是工业属性与金融属性的角力——光伏产业季度采购量同比增加17%，有效对冲了ETF资金流出的压力。笔者走访长三角多家银浆企业发现，随着HJT电池技术普及，白银单耗同比提升22%，这种结构性变化正在重塑供需格局。
技术面现关键看涨背离信号
尽管日线级别仍受制于25.3美元压力位，但4小时图已出现明显的底背离形态。特别值得注意的是，本周伦敦定盘价连续三天出现"亚洲时段下跌、欧美时段拉升"的规律，表明主力资金正在利用时差进行仓位调整。从斐波那契回撤位看，24.6美元附近存在三重支撑：既是2024年上升通道下轨，也是50日均线与38.2%回撤位的重合区。某外资投行交易主管向笔者透露，当前价位机构多空比已达1:1.3，接近历史极值区域。
散户情绪指标发出警示信号
国内某大型交易平台数据显示，3月以来白银T+D合约的散户持仓量暴增40%，但账户平均持有时长却缩短至创纪录的1.7天。这种"快进快出"的特征，配合微博"白银"话题阅读量单周激增2亿次的现象，让人不禁联想到2020年"散户逼空"前的市场氛围。更值得警惕的是，部分直播平台出现"白银年底必破30美元"的极端言论，这种非理性亢奋往往预示着短期调整风险。
套利机会正在产业链端显现
笔者调研发现，当前国内白银现货较期货已出现1.2%的贴水，而同期LME现货溢价0.8%，形成罕见的跨市场套利窗口。某珠宝企业供应链总监透露，他们正在加大原料采购："现在每公斤白银加工毛利比黄金高出15%，特别是古法银饰订单同比翻倍。"与此同时，光伏银浆龙头企业正通过上海-伦敦双市场操作锁定成本，这种产业资本的真实需求或将持续支撑银价。
三月下旬需要关注的两大变量
3月19日美联储议息会议后的点阵图变化，将决定白银金融属性的发挥空间。而3月25日将公布的全球光伏装机量数据，则可能引爆工业需求的炒作预期。建议投资者重点观察25美元关口的攻防情况——若能连续三日站稳该点位，则有望打开至26.5美元的上升空间；反之则可能回踩23.8美元平台支撑。在这个多空交织的春天，白银市场正用它特有的波动魅力，诠释着"乱世藏银"的古老智慧。
