随着2025年4月白银市场进入传统旺季，投资者对贵金属的关注度显著升温。在地缘政治动荡与通胀预期双重刺激下，白银价格近期呈现剧烈波动。本文将从技术面与基本面双重视角，剖析当前白银市场的关键支撑与阻力位，并针对不同风险偏好的投资者提供差异化操作建议。值得注意的是，白银工业需求端的结构性变化正在重塑其长期价格逻辑。
当前白银价格是否还有上涨空间
从COMEX白银期货走势观察，34.8美元/盎司的关键阻力位在4月中旬被三次测试未破，这个2013年以来的重要心理关口成为多空双方激烈争夺的战场。基本面来看，光伏产业用银量持续增长，但电子工业需求却因芯片短缺出现下滑，这种结构性矛盾导致白银波动率显著高于黄金。技术指标显示，若价格能有效突破35.2美元颈线位，或将打开通往40美元的历史通道。建议短线投资者可关注32.5-34.8美元区间操作，而长线配置型资金不妨在30日均线附近分批建仓。
白银ETF持仓变化暗示机构动向
全球最大白银ETF——iShares Silver Trust在4月前两周出现4.2%的净申购，这种反常的旺季增持行为值得玩味。我们注意到，在美联储可能推迟降息的预期下，部分对冲基金正在将白银作为通胀对冲工具。不过持仓数据也显示，商业空头头寸同时增加至2022年以来新高，这表明矿产商正在积极套保。这种多空并举的复杂局面，建议普通投资者保持警惕，避免在消息真空期重仓操作。
人民币计价白银的特殊投资机会
上海黄金交易所白银T+D合约近期呈现明显的溢价特征，4月18日收盘价较国际现货溢价达1.8%。这种价差主要源于人民币汇率波动和国内光伏企业的刚性采购需求。对于持有本币的投资者而言，可关注内外盘套利机会。但需要提醒的是，国内白银期货合约流动性集中在主力月份，远月合约买卖价差较大，非专业投资者应谨慎参与。
实物白银投资的三要三不要原则
在银行渠道购买投资银条时，切记要选择央行认证的1公斤标准交割规格，不要贪图便宜选购工艺品银饰；要比较不同渠道的升贴水幅度，部分电商平台的溢价可能高达15%；要关注回购条款，某些机构只对自有品牌银条提供回购服务。特别提醒投资者，当前市场上出现的"数字白银"等创新产品存在监管空白，普通投资者应当保持警惕。
五月中旬前的关键观察窗口
4月下旬至5月初将迎来多个重要时间节点：美联储利率决议、美国非农数据以及中国制造业PMI数据都将对白银走势产生直接影响。从季节性规律看，印度传统婚季前的补库存需求通常会在5月初集中释放。建议投资者在此期间重点关注34美元关口的争夺情况，若配合美元指数回调，白银可能迎来阶段性做多机会。但切记设置好止损位，防范突发性波动风险。
