提起2015年的铂金暴跌，很多投资者至今心有余悸。那年铂金价格从年初的每盎司1200美元一路狂泻至800美元区间，跌幅超过30%，创下六年新低。作为一名从2008年就开始跟踪贵金属市场的分析师，我至今记得当时市场恐慌的情绪。本文将带大家重回2015年，剖析这场暴跌背后的深层原因，看看对当下贵金属投资有哪些启示。
2015年铂金为何遭遇断崖式下跌
说实话，那年铂金的暴跌让很多业内人士都措手不及。记得当时有位做了20年贵金属贸易的老前辈跟我说："这行情，活久见啊！"究其原因，主要是三重暴击叠加的结果。
首先是柴油门事件的爆发。2015年9月，大众汽车排放造假丑闻曝光，全球柴油车市场遭遇重创。要知道铂金最大的工业用途就是柴油车尾气催化转化器，这个消息直接动摇了铂金的工业需求根基。我记得消息出来那天，伦敦铂金现货价格单日就跌了4.2%。
其次是南非矿业罢工结束。2014年持续五个月的南非铂矿大罢工曾推高铂价，但2015年劳资纠纷解决后产能恢复，市场供应突然增加。当时矿业公司为了回笼资金，都在拼命出货，导致现货市场持续承压。
最后是美元走强的碾压。2015年美联储结束量化宽松并启动加息周期，美元指数当年大涨9%，以美元计价的铂金自然难逃下跌命运。这三个因素就像三记重拳，把铂金价格直接打趴在地。
那些被套牢的投资者后来怎样了
我认识几位在2014年底追高买入铂金ETF的投资者，他们原以为罢工结束后的补库需求会推高价格，没想到等来的是一地鸡毛。最惨的一位是在1180美元建仓，到年底账面浮亏近40%。
不过有意思的是，其中两位坚持持有的投资者最终等来了转机。随着汽车制造商逐步转向铂钯替换技术，加上南非矿区电力危机导致供应受限，铂金在2016年下半年开始缓慢回升。到2018年时，价格总算回到了他们成本价上方。
这个案例告诉我们，贵金属投资真的需要极强的耐心。就像我常跟客户说的："买铂金不是炒股，要做好以年为单位持有的准备。"
暴跌中的赢家是谁
有趣的是，在这场暴跌中，有些机构反而赚得盆满钵满。珠宝商就是典型代表，我记得2015年圣诞节前，各大珠宝品牌的铂金首饰都在打折促销，但利润率反而比往年更高，因为他们原料采购成本降得太多了。
另一个赢家是汽车制造商。特别是日系车企，他们很早就开始研究用钯金部分替代铂金的技术。趁着铂金低价，这些公司大量囤货，后来钯金价格暴涨时，他们手里的铂金库存成了对冲风险的利器。
最精明的要数某些对冲基金。他们通过期权组合，既做空了现货铂金，又买入了深度虚值看涨期权。这样无论价格暴跌还是意外反弹，都能稳赚不赔。这种操作手法，让当时的我大开眼界。
历史会重演吗 对当下投资者的启示
站在2025年回头看，2015年的暴跌确实给贵金属投资者上了生动的一课。首先是要关注工业属性，铂金不同于黄金，它的工业需求占比超过50%，必须紧盯汽车行业动向。
其次要重视矿源国的政治风险。南非供应了全球70%的铂金，任何风吹草动都会影响价格。记得2015年时，就有分析师警告过南非电力危机可能影响生产，可惜被多数人忽略了。
最重要的是仓位管理。我见过太多投资者因为看好铂金的长线前景就满仓杀入，结果在暴跌中被迫割肉。现在我的建议始终是：贵金属配置不要超过投资组合的15%，铂金仓位最好控制在5%以内。
那些年被错杀的铂金股
说到这个就不得不提英美铂业(Anglo American Platinum)，这家全球最大铂金生产商的股价在2015年惨遭腰斩，从300兰特跌到150兰特以下。但如果你仔细研究财报就会发现，他们通过降低成本，其实保持着不错的现金流。
我认识的一位约翰内斯堡的基金经理就在股价最低迷时大举建仓，两年后收益率超过200%。他当时跟我说："市场总是过度反应，当所有人都恐慌时，就是捡便宜货的最佳时机。"这句话，我一直记到现在。
还有一家叫Northam Platinum的中型矿企也很典型。他们趁着行业低谷进行技术升级，等铂金价格回暖后，成本优势立刻显现出来。所以说，危机中往往孕育着最好的投资机会，关键是要有独到的眼光和足够的耐心。
