最近总有朋友问我：铂金这玩意儿怎么回事？国际局势动荡时它不涨，工业需求复苏时它也不涨，就连黄金都创新高了它还在那儿趴着。作为从业十几年的贵金属分析师，今天咱们就来好好聊聊这个"铂金困境"。说实话，每次看到铂金走势我都忍不住叹气——这就像班里那个家境好、智商高却总考倒数第一的学生，让人又爱又恨。
铂金为何长期跑输其他贵金属
要我说啊，铂金这表现真不能全怪市场。首先是供需这个老问题，你看现在全球铂金年产量大概在180吨左右，可汽车行业这个用铂大户正在被电动车革命按在地上摩擦。我有个在车企工作的朋友说，他们新型燃料电池用的铂金量比传统催化剂少了40%，这不要了铂金老命吗？
再者说投资需求，咱们实话实说，现在年轻人买金条银条的多，有几个知道铂金条长啥样？去年上海黄金交易所的铂金成交量还不到黄金的零头。我认识的一个银行柜员说，他们网点三年没卖出去过一根铂金条，最后干脆撤柜了。
那些年被错过的行情机遇
记得2016年那会儿，铂金价格跌到每盎司900美元下方，比黄金还便宜。当时圈里都在喊"历史性抄底机会"，结果呢？抄底的现在裤衩都亏没了。去年俄乌冲突时，俄罗斯的诺镍公司停产闹得沸沸扬扬，要知道他们供应全球10%的铂族金属啊！结果铂金就硬气了一天，第二天继续装死。
最气人的是今年三月份，硅谷银行暴雷那会儿，黄金一天暴涨60美元，铂金居然还在那儿慢悠悠地晃荡。我当时在交易室都拍桌子了："你这破铂金到底要不要脸？"
矿场老板们的辛酸泪
上个月去南非出差，跟几个铂金矿的老板喝酒。好家伙，这帮人喝到后半夜抱头痛哭。他们说现在开采成本都在每盎司1100美元上下，而市场价格呢？经常在900美元徘徊。有个老矿主跟我说："我现在每天睁眼就在亏钱，但停产亏得更多，这日子没法过了！"
更惨的是加工企业。国内某大型铂族金属加工厂的王总跟我说，他们现在库存的铂金首饰，利润还不如把原料直接卖给牙科诊所做烤瓷牙。您说这行业还怎么玩？
机构投资者为何集体抛弃铂金
我翻了下最近五年的持仓报告，大型对冲基金在铂金上的配置比例从3.2%降到了0.7%。问了几家资管公司的朋友，他们说得特别实在："流动性差、波动率低、没有故事可讲，我们凭什么配置？"
最讽刺的是，现在连传统的铂金ETF都在减持。全球最大的铂金ETF持仓量从巅峰期的200吨掉到现在不到30吨，基金经理们都在自嘲这是"史上最失败的产品创新"。
黎明前的黑暗还是永夜
不过话说回来，我最近注意到一些有趣的变化。氢能源汽车这个赛道突然热起来了，而质子交换膜燃料电池可是铂金大户。日本丰田的朋友偷偷告诉我，他们新一代燃料电池的铂金用量虽然减少了，但架不住未来市场规模可能翻几十倍啊。
另外珠宝行业也在搞事情，某国际大牌最近推出的铂金婚戒系列意外走红，说是"比钻石更永恒的爱情象征"。要我说啊，铂金现在就像个落魄贵族，指不定哪天就时来运转了。当然，这话我自己说得都没底气...
